వార్ష్ ఫెడ్ బ్యాలెన్స్ షీట్ తగ్గించడానికి ప్రయత్నించవచ్చు, కానీ నిపుణులు ఇబ్బందుల గురించి హెచ్చరిస్తున్నారు
ఫెడరల్ రిజర్వ్కు నాయకత్వం వహించడానికి US అధ్యక్షుడు డొనాల్డ్ ట్రంప్ నామినీ, కెవిన్ వార్ష్ సెంట్రల్ బ్యాంక్ యొక్క బహుళ-బిలియన్ డాలర్ల బ్యాలెన్స్ షీట్ను గణనీయంగా తగ్గించాలని అనుకోవచ్చు, అయితే ఆర్థిక వాస్తవికత ఈ లక్ష్యాన్ని సాధించడం కష్టం మరియు నెమ్మదిగా ఉంటుందని సూచిస్తుందని నిపుణులు అంగీకరిస్తున్నారు.
ఎందుకంటే ఫెడ్ రిజర్వ్లు మరియు వడ్డీ రేట్లను నిర్వహించడానికి అభివృద్ధి చేసిన పాలన, అధిక ద్రవ్యత కలిగిన వ్యవస్థలో, మార్కెట్ స్థిరత్వాన్ని కొనసాగించేటప్పుడు మరియు ద్రవ్య విధాన లక్ష్యాలను సాధించేటప్పుడు తగ్గించడం సులభం కాదు. తక్కువ స్వల్పకాలిక వడ్డీ రేట్లను కోరుకునే అవకాశం ఉన్న ఫెడ్ కుర్చీకి ఇది మరింత క్లిష్టంగా ఉంటుంది, ఎందుకంటే సెంట్రల్ బ్యాంక్ బాండ్ నిల్వలను గణనీయంగా తగ్గించే ఏదైనా వాస్తవానికి ఆర్థిక పరిస్థితులను కఠినతరం చేస్తుంది.
2006 నుండి 2011 వరకు ఫెడ్ బోర్డ్లో సభ్యుడిగా ఉన్న వార్ష్, ఫెడ్ యొక్క పెద్ద నిల్వలు ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ఆర్థిక స్థితిని వక్రీకరిస్తున్నాయని మరియు ప్రస్తుతం సంస్థ కలిగి ఉన్న దానిని బాగా తగ్గించాలని వాదించారు.
నవంబర్లో వాల్ స్ట్రీట్ జర్నల్లో ప్రచురించబడిన ఒక op-edలో, అతను “గత సంక్షోభ యుగంలో అతిపెద్ద కంపెనీలకు మద్దతు ఇవ్వడానికి రూపొందించిన ఫెడ్ యొక్క పెంచబడిన బ్యాలెన్స్ షీట్ గణనీయంగా తగ్గించబడవచ్చు” అని వ్రాశాడు, వనరులు “కుటుంబాలు మరియు చిన్న మరియు మధ్య తరహా వ్యాపారాలకు మద్దతుగా తక్కువ వడ్డీ రేట్ల రూపంలో పునఃపంపిణీ చేయబడుతున్నాయి.”
కోవిడ్ -19 మహమ్మారి సమయంలో దూకుడు కొనుగోళ్ల ద్వారా పొందిన సెక్యూరిటీల పరిమాణాన్ని తగ్గించడానికి సెంట్రల్ బ్యాంక్ మూడు సంవత్సరాల ప్రయత్నంగా మారిన దాని ముగింపు దశకు చేరుకోవడంతో ఫెడ్ యొక్క నిల్వలను తగ్గించాలని వార్ష్ పిలుపు వచ్చింది.
ఆరోగ్య సంక్షోభం ప్రారంభంలో పెళుసుగా ఉన్న మార్కెట్లను స్థిరీకరించడంలో సహాయపడటానికి ఫెడ్ ట్రెజరీ బాండ్లు మరియు తనఖా బాండ్లను కొనుగోలు చేసింది, ఆ కొనుగోళ్లు ఆర్థిక ఉద్దీపన రూపంగా మారాయి.
ఎమర్జెన్సీ కొనుగోళ్లు ఫెడ్ నిల్వల పరిమాణాన్ని రెట్టింపు చేశాయి, 2022 వేసవిలో (ఉత్తర అర్ధగోళంలో జూన్-సెప్టెంబర్ కాలం) US$9 ట్రిలియన్ల గరిష్ట స్థాయికి చేరుకుంది, పరిమాణాత్మక బిగుతు (QT) అని పిలిచే ఒక సంకోచ ప్రక్రియ ముందు మొత్తం నిల్వలను US$6.6 ట్రిలియన్ల US$20 ట్రిలియన్లకు తగ్గించింది.
డిసెంబర్లో, ఫెడ్ తన వడ్డీ రేటు లక్ష్యంపై గట్టి పట్టును కొనసాగించడానికి ఆర్థిక వ్యవస్థలో తగినంత లిక్విడిటీని నిర్ధారించే ప్రయత్నంలో ట్రెజరీ సెక్యూరిటీల సాంకేతిక కొనుగోళ్ల ద్వారా బాండ్ల స్టాక్ను మళ్లీ పెంచడం ప్రారంభించింది.
మరింత విస్తృతంగా చెప్పాలంటే, బ్యాలెన్స్ షీట్ను సాధనంగా ఉపయోగించడం ద్రవ్య విధాన టూల్కిట్లో అంతర్భాగంగా మారింది మరియు సంక్షోభ సమయాల్లో స్వల్పకాలిక వడ్డీ రేట్లను సున్నా స్థాయికి తగ్గించే సంభావ్యతను పరిగణనలోకి తీసుకునే కీలకమైన సాధనం.
ఇంతలో, ఫెడ్ రేట్లు నిర్వహించడానికి సాధనాల మొత్తం వ్యవస్థను అభివృద్ధి చేసింది. మార్కెట్ గందరగోళాన్ని సృష్టించకుండా ఆస్తి నిల్వలను గణనీయంగా తగ్గించడం చాలా కష్టం.
వార్ష్ “చిన్న బ్యాలెన్స్ షీట్ మరియు ఫైనాన్షియల్ మార్కెట్లలో చిన్న ఫెడ్ ఉనికిని కోరుకోవచ్చు,” అని SMBC క్యాపిటల్ మార్కెట్స్, ఇంక్లో U.S. వడ్డీ రేటు వ్యూహకర్త జో అబేట్ అన్నారు. అయితే, “బ్యాలెన్స్ షీట్ పరిమాణాన్ని తగ్గించడం ప్రశ్నే కాదు… బ్యాంకులకు ఆ స్థాయి నిల్వలు కావాలి.”
బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థ నిల్వలు సుమారు $3 ట్రిలియన్లకు పడిపోయినప్పుడు, ద్రవ్య మార్కెట్ రేట్లలో గణనీయమైన అస్థిరత ఏర్పడటం ప్రారంభమవుతుంది, ఇది వడ్డీ రేటు లక్ష్యాన్ని నిర్వహించగల ఫెడ్ సామర్థ్యాన్ని బెదిరిస్తుంది. ఇది ఫెడ్ తన నిల్వలను ఎంత తగ్గించగలదో పరిమితం చేస్తుంది.
మార్కెట్ వాస్తవాలతో పాటు, ఏదైనా ముఖ్యమైన మార్పుకు ఇతర ఫెడ్ సభ్యుల నుండి ఆమోదం అవసరం అనే వాస్తవం కూడా ఉంది, వీరు బ్యాలెన్స్ షీట్ను ద్రవ్య విధానం యొక్క సాధనంగా ఉపయోగించే సాధారణ వ్యూహంతో ఎక్కువగా అంగీకరించారు మరియు టూల్కిట్లోని ఈ భాగాన్ని పునరుద్ధరించే ప్రయత్నాలను వ్యతిరేకిస్తారు.
సుదీర్ఘ మార్గం
మార్కెట్ భరించే వాస్తవాన్ని బట్టి వార్ష్ ఫెడ్ నిల్వలను ఎలా తగ్గించగలదు? బ్యాంకుల లిక్విడిటీ మేనేజ్మెంట్పై నియంత్రణ భారాన్ని కొంత సడలించడంతోపాటు, ఫెడ్ క్రెడిట్ లైన్లను — డిస్కౌంట్ విండో మరియు కొనసాగుతున్న రెపో ఆపరేషన్లు — మరింత ఆకర్షణీయంగా ఉండేలా చర్యలు తీసుకుంటే, నిల్వలను కలిగి ఉండటానికి ఆకలిని తగ్గించవచ్చు మరియు కాలక్రమేణా ఫెడ్ ఉనికిని తగ్గించవచ్చని విశ్లేషకులు చెప్పారు.
జార్జ్ మాసన్ యూనివర్శిటీ యొక్క మెర్కాటస్ సెంటర్లో సీనియర్ ఫెలో డేవిడ్ బెక్వర్త్ మాట్లాడుతూ, ఈ చర్యలతో పాటు, ఫెడ్ యొక్క ప్రస్తుత ఆవర్తన సమీక్ష ఫ్రేమ్వర్క్లో భాగంగా, ఫెడ్ తన బ్యాలెన్స్ షీట్ను ఎలా ఉపయోగిస్తుందో పునఃపరిశీలించే చర్యలను వార్ష్ చేర్చవచ్చని చెప్పారు. ఫెడ్ మరియు ట్రెజరీ మధ్య సమన్వయం కూడా ఉండవచ్చు, రెండు సంస్థలు బాండ్ మార్పిడులను నిర్వహిస్తాయి.
మరియు పెద్ద మార్పులు కార్డులపై ఉండకపోగా, చాలా లిక్విడిటీని కలిగి ఉండవలసిన అవసరాన్ని తగ్గించడానికి ఫెడ్ దాని సాధనాలను సర్దుబాటు చేసే మార్గాలు ఉన్నాయి.
“ఫెడ్ నెమ్మదిగా తిరిగే ఓడ లాంటిది, ఇది బహుశా మంచి విషయం, ఎందుకంటే మీరు ఆర్థిక వ్యవస్థకు పెద్ద అంతరాయం కలిగించకూడదనుకుంటున్నారు” అని బెక్వర్త్ చెప్పారు.
ఎవర్కోర్ ISI వద్ద విశ్లేషకులు బ్యాలెన్స్ షీట్పై వార్ష్ తీసుకునే ఏవైనా చర్యలు నెమ్మదిగా మరియు జాగ్రత్తగా ఉంటాయని అంగీకరిస్తున్నారు, దూకుడు విధానం యొక్క నష్టాలను పరిగణనలోకి తీసుకుంటారు.
“అతను చాలా మంది ఆశించిన దానికంటే ఎక్కువ ఆచరణాత్మకంగా ఉంటాడని మేము నమ్ముతున్నాము” అని పరిశోధనా సంస్థ తెలిపింది. “ఫెడ్ యొక్క బ్యాలెన్స్ షీట్ విధానంలో ఎటువంటి ఆకస్మిక మార్పులను మరియు ఫెడ్ మరియు ట్రెజరీ మధ్య ఒక ఒప్పందాన్ని సన్నిహిత సహకారం కోసం ఒక ఫ్రేమ్వర్క్ను అందించడానికి అతను హామీ ఇస్తాడని మేము నమ్ముతున్నాము” అని విశ్లేషకులు రాశారు.
వారు “మార్కెట్ దీనిని ట్రెజరీ సెక్రటరీకి రాయితీగా అన్వయిస్తుంది. (స్కాట్) బెస్సెంట్ ఏదైనా QT ప్లాన్లపై నిశ్శబ్ద వీటోను అమలు చేస్తుంది మరియు వార్ష్ దానితో సంతోషిస్తాడు.”
