ఎన్విడియా అది ఎన్రాన్ కాదని నొక్కి చెప్పింది, కానీ దాని AI ఒప్పందాలు పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసాన్ని పరీక్షిస్తున్నాయి | ఎన్విడియా
ఎన్vidia అనేది కీలకమైన మార్గాల్లో, ఎన్రాన్ లాంటిది కాదు హ్యూస్టన్ ఎనర్జీ దిగ్గజం పేలింది 2001లో బహుళ-బిలియన్ డాలర్ల అకౌంటింగ్ మోసం ద్వారా. డాట్కామ్ బబుల్ సమయంలో ముడుచుకున్న లూసెంట్ లేదా వరల్డ్కామ్ వంటి కంపెనీలకు ఇది సారూప్యం కాదు.
కానీ దాని పెట్టుబడిదారులకు దీనిని పునరుద్ఘాటించాల్సిన అవసరం ఎంతైనా ఉంది.
ఇప్పుడు $4tn (£3tn) కంటే ఎక్కువ విలువైనదిNvidia ప్రపంచంలోని AI ఉప్పెనకు శక్తినిచ్చే ప్రత్యేక సాంకేతికతను తయారు చేస్తుంది: సిలికాన్ చిప్లు మరియు ChatGPT వంటి సిస్టమ్లకు శిక్షణనిచ్చే మరియు హోస్ట్ చేసే సాఫ్ట్వేర్ ప్యాకేజీలు. దీని ఉత్పత్తులు నార్వే నుండి న్యూజెర్సీ వరకు డేటాసెంటర్లను నింపుతాయి.
ఈ సంవత్సరం కంపెనీకి అసాధారణమైనది: ఇది డీల్స్లో కనీసం $125bn కుదిరింది. ఇంటెల్లో $5 బిలియన్ల పెట్టుబడి – PC మార్కెట్కు దాని ప్రాప్యతను సులభతరం చేయడానికి – కు OpenAIలో $100bn పెట్టుబడి పెట్టారుChatGPT వెనుక ఉన్న స్టార్టప్.
అయితే ఆ ఒప్పందాలు పెరుగుతున్న స్టాక్ ధరలకు ఆజ్యం పోసాయి మరియు చీఫ్ ఎగ్జిక్యూటివ్కు మార్గం సుగమం చేశాయి జెన్సన్ హువాంగ్ యొక్క శక్తివంతమైన ప్రపంచ పర్యటనఎన్విడియా ఎలా వ్యాపారం చేస్తుందనే దానిపై సందేహాలు తలెత్తాయి, ప్రత్యేకించి ఇది ప్రపంచ ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ఆరోగ్యానికి కేంద్రంగా మారింది.
ఈ ఆందోళనల ప్రారంభం దాని అనేక ఒప్పందాల వృత్తాకార స్వభావం. ఈ ఏర్పాట్లు విక్రేత ఫైనాన్సింగ్ను పోలి ఉంటాయి: ఎన్విడియా కస్టమర్లకు రుణం ఇవ్వడం ద్వారా వారు దాని ఉత్పత్తులను కొనుగోలు చేయవచ్చు.
వీటిలో అతిపెద్దది దానితో ఒప్పందం OpenAIఇది Nvidia తదుపరి 10 సంవత్సరాలలో ప్రతి సంవత్సరం $10bn కంపెనీలో పెట్టుబడి పెట్టడాన్ని కలిగి ఉంటుంది – వీటిలో ఎక్కువ భాగం Nvidia యొక్క చిప్లను కొనుగోలు చేయడానికి వెళ్తాయి. మరొకటి కోర్వీవ్తో దాని ఏర్పాటు, ఇది పెద్ద AI సంస్థలకు ఆన్-డిమాండ్ కంప్యూటింగ్ సామర్థ్యాన్ని అందిస్తుంది, ముఖ్యంగా Nvidia యొక్క చిప్లను లీజుకు ఇస్తుంది.
ఈ ఒప్పందాల యొక్క సర్క్యులారిటీ టెలికాం కంపెనీ అయిన లూసెంట్ టెక్నాలజీస్తో పోలికలను కలిగి ఉంది, అది తన వినియోగదారులకు దూకుడుగా డబ్బును అందించింది, ఇది 2000ల ప్రారంభంలో విప్పడానికి మాత్రమే. Nvidia ఏదైనా సారూప్యత యొక్క సూచనలను దూకుడుగా తిప్పికొట్టింది, లీక్ అయిన ఇటీవలి మెమోలో “ఆదాయాన్ని పెంచుకోవడానికి విక్రేత ఫైనాన్సింగ్ ఏర్పాట్లపై ఆధారపడదు” అని పేర్కొంది.
జేమ్స్ ఆండర్సన్, ఒక ప్రఖ్యాత టెక్ పెట్టుబడిదారుడు, Nvidia యొక్క “భారీ ఆరాధకుడిగా” తనను తాను అభివర్ణించుకున్నాడు, కానీ ఈ సంవత్సరం OpenAI డీల్ అని చెప్పారు “ముందు కంటే అక్కడ ఆందోళన చెందడానికి ఎక్కువ కారణం” సమర్పించారు.
అతను ఇలా అన్నాడు: “‘వెండర్ ఫైనాన్సింగ్’ అనే పదాలు నా వయస్సులో ఎవరికైనా మంచి ప్రతిబింబాలను కలిగి ఉండవని నేను చెప్పాలి. ఇది చాలా మంది టెలికాం సరఫరాదారులు 1999-2000లో చేసిన దానిలా లేదు, కానీ దీనికి కొన్ని ప్రాసలు ఉన్నాయి. ఆ కోణం నుండి ఇది నాకు పూర్తిగా సుఖంగా ఉందని నేను అనుకోను.”
ఇతర హై-ప్రొఫైల్ ఇటీవలి డీల్లలో టెక్ సంస్థ ఒరాకిల్ USలోని OpenAI కోసం డేటాసెంటర్లపై $300bn ఖర్చు చేస్తోంది – ChatGPT డెవలపర్తో ఆ డేటాసెంటర్లను ఉపయోగించడానికి దాదాపు అదే మొత్తాన్ని తిరిగి చెల్లిస్తుంది. అక్టోబర్లో, OpenAI మరియు చిప్మేకర్ AMD మల్టీబిలియన్ డాలర్ల చిప్ ఒప్పందంపై సంతకం చేసింది Nvidia ప్రత్యర్థిలో వాటాను కొనుగోలు చేసే అవకాశాన్ని కూడా OpenAIకి ఇచ్చింది.
CoreWeaveతో ఒప్పందం కూడా ఉంది, క్లౌడ్ ప్రొవైడర్ నుండి $22bn డేటా సెంటర్ సామర్థ్యాన్ని కొనుగోలు చేయాలనే నిబద్ధతతో పాటు, OpenAI కోర్వీవ్ స్టాక్లో $350m అందుకుంటుంది. AI పరిశ్రమలో సర్క్యులారిటీ గురించి ఈ నెలలో అడిగినప్పుడు, కోర్వీవ్ చీఫ్ ఎగ్జిక్యూటివ్ మైఖేల్ ఇంట్రాటర్ ఇలా అన్నారు: “కంపెనీలు సరఫరా మరియు డిమాండ్లో హింసాత్మక మార్పును పరిష్కరించడానికి ప్రయత్నిస్తున్నాయి. మీరు కలిసి పని చేయడం ద్వారా దీన్ని చేస్తారు.”
ఈ కదలికలన్నీ OpenAI యొక్క $1.4tn పందెం యొక్క కంప్యూటింగ్ సామర్థ్యంలో భాగంగా రూపొందించబడ్డాయి మరియు మోడళ్లను నిర్వహించగలవు, అది వాదిస్తుంది, ఇది ఆర్థిక వ్యవస్థలను మారుస్తుంది – మరియు ఆ ఖర్చును తిరిగి పొందండి. ఎన్విడియా మరియు AMD ఒప్పందాలు పెట్టుబడి భాగాన్ని కలిగి ఉన్నప్పటికీ, చిప్లను కొనుగోలు చేసి, అమర్చిన తర్వాత మాత్రమే అది ప్రారంభమవుతుందని OpenAI వాదిస్తుంది, అయితే పెట్టుబడులు భారీ స్థాయిలో AI మౌలిక సదుపాయాలను రూపొందించడానికి సమలేఖనమైన ప్రోత్సాహకాలను సృష్టిస్తాయి.
Nvidia అనే నిర్మాణాలను కూడా ఉపయోగించింది ప్రత్యేక ప్రయోజన వాహనాలు ఫైనాన్సింగ్ డీల్స్లో (SPVలు). ఎలోన్ మస్క్ యొక్క xAIకి అనుసంధానించబడిన SPV ఉత్తమ ఉదాహరణ: Nvidia $2bn పెట్టుబడి పెట్టిన ఒక సంస్థ, Nvidia యొక్క చిప్లను కొనుగోలు చేయడానికి ఉపయోగించబడుతుంది.
ఇది ఎన్రాన్తో పోలికలకు దారితీసింది, ఇది అప్పులు మరియు విషపూరిత ఆస్తులను దాని బ్యాలెన్స్ షీట్ల నుండి దూరంగా ఉంచడానికి SPVలను ఉపయోగించింది, ఇది బెలూనింగ్ బాధ్యతలను దాచిపెట్టి స్థిరంగా ఉందని పెట్టుబడిదారులు మరియు రుణదాతలను ఒప్పించింది.
ఎన్విడియా కూడా ఇది ఎన్రాన్ లాగా ఉందని గట్టిగా ఖండించింది: లూసెంట్ గురించి చర్చించిన అదే లీక్ మెమోలో, దాని రిపోర్టింగ్ “పూర్తిగా మరియు పారదర్శకంగా ఉంది” మరియు “ఎన్రాన్ లాగా కాకుండా” ఇది “అప్పులను దాచడానికి మరియు ఆదాయాన్ని పెంచడానికి ప్రత్యేక ప్రయోజన సంస్థలను ఉపయోగించదు” అని పేర్కొంది.
పాత్రికేయుడు ఎడ్ జిట్రాన్, AI విజృంభణపై ప్రముఖ సంశయవాది, ఎన్విడియా అంగీకరించింది ఏ కంపెనీలా కాదు. లూసెంట్లా కాకుండా, దాని వృత్తాకార ఒప్పందాలకు ఆర్థిక సహాయం చేయడానికి ఇది పెద్ద మొత్తంలో రుణాన్ని తీసుకుంటున్నట్లు కనిపించడం లేదు, మరియు ఇది మద్దతు ఇస్తున్న చాలా మంది కస్టమర్లు లూసెంట్ యొక్క డాట్కామ్ బబుల్ భాగస్వాముల వలె స్పష్టంగా ప్రమాదకరం కాదని ఆయన చెప్పారు. మరియు ఇది ఎన్రాన్ లాగా లేదు, జిట్రాన్ వాదించింది, ఎందుకంటే ఇది దాని స్వంత సంక్లిష్టమైన, ఆఫ్-బ్యాలెన్స్ షీట్ ఒప్పందాల గురించి చాలా పారదర్శకంగా ఉంటుంది.
కాబట్టి పోలికకు ఏది హామీ ఇవ్వగలదు? ఎన్విడియా “అప్పులను దాచడం లేదు, కానీ ఇది విక్రేత-ఫైనాన్స్డ్ డిమాండ్పై ఎక్కువగా మొగ్గు చూపుతుంది, ఇది AI వృద్ధి మందగిస్తే బహిర్గతం చేస్తుంది” అని పరిశోధనా సంస్థ ఫారెస్టర్లో విశ్లేషకుడు చార్లీ డై చెప్పారు. “ఆందోళన అనేది స్థిరత్వం గురించి, చట్టబద్ధత గురించి కాదు.”
ముఖ్యంగా, Nvidia ల్యాండింగ్ను అతుక్కోగలదా అనేది AI నిజంగా టేకాఫ్ అవుతుందా అనే దానిపై ఆధారపడి ఉంటుంది, దాని కార్పొరేట్ వినియోగదారులకు బిలియన్లను ఉత్పత్తి చేస్తుంది మరియు OpenAI, Anthropic మరియు CoreWeave వంటి కంపెనీలను – Nvidia యొక్క కస్టమర్లు – దృఢంగా ఉంచడం మరియు దాని సిస్టమ్లను కొనుగోలు చేయడం కొనసాగించగలగడం. ఆ అవకాశం ఒక్కటే చర్చనీయాంశమైంది. ఇది జరగకపోతే, Dai, Nvidia “ఈక్విటీ వాటాలు మరియు చెల్లించని స్వీకరించదగిన వాటిపై వ్రాయడం-డౌన్లను ఎదుర్కోవచ్చు” అని చెప్పింది: అంటే, అది చాలా డబ్బును కోల్పోవచ్చు మరియు దాని స్టాక్ ధర ట్యాంక్ కావచ్చు.
వ్యాఖ్య కోసం సంప్రదించినప్పుడు, ఎన్విడియా ప్రతినిధి డిసెంబర్ ప్రారంభంలో పెట్టుబడిదారులకు చేసిన దాని చీఫ్ ఫైనాన్షియల్ ఆఫీసర్ కొలెట్ క్రెస్ చేసిన వ్యాఖ్యలను గార్డియన్కు సూచించారు. రాబోయే దశాబ్దంలో ఎన్విడియా కోసం ట్రిలియన్ డాలర్ల వ్యాపారం జరగబోతోందని, బదులుగా తాము AI బబుల్ను చూడటం లేదని క్రెస్ చెప్పారు.
ప్రత్యేకించి, Nvidia యొక్క ఇటీవలి – భారీ – డీల్లు కంపెనీకి ప్రారంభం మాత్రమేనని Kress వాదించింది మరియు రాబోయే సంవత్సరాల్లో దాని ఉత్పత్తులతో ఇప్పటికే ఉన్న డేటాసెంటర్లలోని దాదాపు అన్ని చిప్లను భర్తీ చేయడం ద్వారా నిజమైన డబ్బు సంపాదించబడుతుంది.
మరొక సంక్లిష్టత ఉంది, అంటే ఎన్విడియా ఆరోగ్యం – మరియు మొత్తం ప్రపంచ ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ఆరోగ్యం – ఎన్విడియా మరియు దాని కస్టమర్లు వారి భారీ డేటాసెంటర్ బిల్డ్అవుట్లు మరియు గణనీయమైన మూలధన వ్యయాల నుండి రుణాన్ని తీర్చడానికి AI సమయం తీసుకుంటుందా అనే దానిపై కూడా ఆధారపడి ఉంటుంది.
దీనికి చివరి ఆందోళన వర్గాన్ని జోడించండి: దక్షిణ కొరియా మరియు సౌదీ అరేబియా వంటి దేశాలతో ఇటీవలి పెద్ద-టికెట్ ఒప్పందాలు, అనేక బిలియన్ల డాలర్ల విలువైనవి, దీని నిబంధనలు అపారదర్శకంగా ఉన్నాయి. అక్టోబర్లో, ఎన్విడియా తన బ్లాక్వెల్ చిప్లలో 260,000 దక్షిణ కొరియా ప్రభుత్వానికి మరియు దక్షిణ కొరియా కంపెనీలకు సరఫరా చేస్తుందని తెలిపింది. ది ఈ ఒప్పందం విలువ వెల్లడించలేదు, కానీ బిలియన్లలో ఉంటుందని అంచనా.
అలాగే సౌదీ అరేబియాతోనూ. దాని ప్రభుత్వ యాజమాన్యంలోని AI స్టార్టప్, Humain, గరిష్టంగా 600,000 Nvidia చిప్లను అమలు చేయడానికి కట్టుబడి ఉంది: ఆ విస్తరణలో అసలు కొనుగోళ్లు ఎప్పుడు జరుగుతాయి మరియు ఏ ధర వద్ద అనేది మళ్లీ వెల్లడించబడలేదు. Nvidia ఇలాంటి అనేక ఇతర వ్యూహాత్మక భాగస్వామ్యాలను కలిగి ఉంది – ఇటలీతో, ఫ్రెంచ్ AI ఛాంపియన్ మిస్ట్రాల్తో మరియు డ్యుయిష్ టెలికామ్తో, ఉదాహరణకు – అన్ని వేల చిప్లు మరియు తెలియని మొత్తాలను కలిగి ఉంటుంది.
ప్రభుత్వాలు చెల్లించే అవకాశం ఉంది. జర్మనీతో సార్వభౌమ భాగస్వామ్యం గురించి సర్క్యులర్ ఏమీ లేదు. అయితే ఈ ఒప్పందాల వల్ల భారీ మూలధన వ్యయం అవసరమయ్యే కట్టుబాట్ల వెబ్లో గూడుకట్టుకున్న అనిశ్చితులు ఎక్కువ – చాలా పెద్దవిగా ఉంటాయి మరియు రాబోయే సంవత్సరాల్లో ఆర్థిక వ్యవస్థ విప్లవానికి గురికావడంపై ప్రతిష్టాత్మకమైన అంచనాలపై ఆధారపడతాయి.
“వారు కొంతమంది పెద్ద కస్టమర్లలో ప్రమాదాన్ని కేంద్రీకరిస్తారు” అని డై చెప్పారు. “ఎగ్జిక్యూషన్ ఆలస్యం జరిగితే, ఎన్విడియా యొక్క రాబడి గుర్తింపు మరియు నగదు ప్రవాహం ప్రభావితం కావచ్చు.”
